QuantumScape（無陽極） QS [US]

固態電池 — 固態 / 半固態電池供應鏈 (Solid-State Battery)

• 鋰金屬 / 矽負極（高能量密度活性材料） 市佔／地位：無陽極設計先行者
  獨門無陽極架構省去負極材料、首充於陰極原位鍍鋰，以陶瓷隔膜阻枝晶衝 500Wh/kg+，是氧化物路線最具指標的隔膜/架構專利持有者
• 固態電芯開發商（純玩家，高 beta） 市佔／地位：氧化物無陽極領先純玩家
  股價 2026-07 約 $7.4（一年 +87%）；QSE-5 B 樣達 844Wh/L、10→80% 快充 12.2 分、PowerCo 耐久測試驗證約 50 萬公里近零衰退；2026-06-18 與 Honda R&D 簽多年期共同研究+製造協議（QS 第二家大型 OEM、繼 VW 後；Honda 完成獨立技術評估+競品對標後簽約）；Eagle Line 試產(Cobra)、Q1 量產 QSE-5；PowerCo 授權 85GWh；Q1 現金 $904.7M、淨損 $100.8M、首次生態帳單；商模轉向 IP/製程授權；2026-07-22 Q2：淨損 $98.2M、調整後 EBITDA 損 $64.2M、流動性 $859M，客戶帳單 Q2 $10.8M／上半年 $21.8M（已超 2025 全年 $19.5M），全年 EBITDA 損指引 $250-275M 維持、資本支出指引下修至 $27-37M；Eagle Line 核心設備稼動 >90%、2026 下半年目標電芯產出翻倍；QSE-5 安全測試過 300°C（傳統鋰電約 200°C）並已出貨予美國主要國防主承包商；重組為 QSEV(車用)／QSDC(AI 資料中心 800V DC)／QSAS(航太國防)三事業線；⚠PowerCo 里程碑付款下修（至 2028Q2 潛在給付 $131M→$75M）、2029 量產車時點不變