Robotaxi 自動駕駛營運供應鏈 (Robotaxi Operations)
Robotaxi Operations — 2026 是自駕計程車從示範轉放量的轉折年。Waymo 2026-02 完成 $16B 募資、估值 $126B（史上最大 AV 融資），週付費載客 2026-03 達 50 萬趟（一年翻倍）、目標年底破 100 萬、~3,000 輛無人車隊擴張 20+ 城（含倫敦 100 輛 I-Pace 測試、東京路測）。中國 Pony.ai(PONY) Q1 robotaxi 營收 YoY +395%（總營收 $34.3M +145%、淨損擴大至 $53.5M）並在 Zagreb 開歐洲首個商業 robotaxi；WeRide(WRD) Q1 總營收 +57.6%、全球 L4 車隊 ~2,800/robotaxi ~1,300、12 國;百度蘿蔔快跑累計 >2,200 萬趟、週 30 萬+、進軍南韓並取得瑞士 L4 准入（AmiGo×PostBus）。Tesla Austin 圍欄擴至 245 平方英里、Cybercab 已於 Giga Texas 投產卻僅約 42 無人車（押 FSD v15）；Zoox(Amazon) Las Vegas 累計載客 35 萬+、向 NHTSA 申請 2,500 車 FMVSS 豁免、夏季接入 Uber App。本主題刻意有別於 auto_semi（晶片）、lidar（感測），聚焦其上的 AV 軟體棧 → 營運商 → 車隊營運 → 叫車平台四層。⚠ 關鍵洞見：自駕 AI 僅占一趟車成本 ~7%、車隊營運 ~37%——賣鏟人比整機更可投。⚠ 風險：整機普遍深虧、單車經濟未證實、安全事件凍牌、監管未定。
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Robotaxi 整車 / 線控底盤 Purpose-Built Robotaxi Vehicles
為無人營運從零設計的整車與線控底盤（無方向盤/對坐式/低地板），是 robotaxi 規模化的硬體載體；多由中國 EV 廠或 Lucid 等供應，屬不押單一營運商的中性曝險。
Waymo 從改裝車轉向 purpose-built：旗艦 Ojai 由 Zeekr（Geely SEA-M 架構、瑞典設計中國製造）供應、並加入 Hyundai Ioniq 5（同代軟硬體），長期車隊將偏向 Zeekr+Hyundai。Zoox（Amazon）自製「對坐無方向盤」整車、SF Bay 量產廠滿產目標年 10,000 輛。Uber-Nuro-Lucid（LCID）以 Lucid Gravity 為平台、6 年部署 35,000+ 輛（$300M tie-up）。中國 Pony.ai/WeRide 與 Toyota/GAC/BAIC 等合作整車。Zeekr/Geely 是隱形贏家：硬體中性、軟體美系，規避「中國 AV 軟體」地緣疑慮。
| 公司 | 市佔／地位 | 角色 |
|---|
| [CN] Zeekr / Geely (ZK) | Waymo Ojai 整車供應 | Waymo 旗艦 purpose-built；瑞典設計、中國製造；供 Waymo/Pony 等 |
| [KR] Hyundai Motor (005380.KS) | Waymo 第二整車源 | 同代軟硬體；Waymo 長期車隊偏向 Zeekr+Hyundai |
| [US] Lucid Group (LCID) | Uber-Nuro 整車平台 | Uber+Nuro 6 年部署 35,000+ 輛、$300M 合作 |
| [US] Zoox (Amazon) (AMZN) | 自製對坐整車 | SF Bay 量產廠；滿產目標年 10,000 輛；NHTSA 受理 FMVSS 豁免 |
| [JP] Toyota Motor (7203.T) | 整車平台合作 | 與 Pony.ai/Waymo 等整車合作 |
| [CN] GAC / BAIC (601238.SS) | 中國整車合作 | 供 Pony.ai/WeRide/百度 中國車隊 |
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AV Driver 軟體棧 / L4 算力參考平台 AV Driver Stack & L4 Compute
自駕「大腦」軟體（感知/規劃/控制）與其運算平台。非自營車隊的純軟體/算力供應商，成為不押單一營運商的中性曝險，但自駕 AI 僅占一趟車成本約 7%。
Nvidia（NVDA）DRIVE AGX Hyperion 10 為 Uber 100,000 車 L4 網路參考平台，生態夥伴含 Avride、May Mobility、Momenta、Nuro、Pony.ai、Wayve、WeRide；BYD/Geely/Nissan（搭 Wayve 軟體）採 Hyperion 開發 L4。純軟體新創 Wayve（UK，端到端學習）、Nuro（US，授權自駕給 Lucid/Uber）、Momenta（CN）、Avride、May Mobility（US，micro-transit L4）。⚠ AI/軟體僅占一趟車成本約 7%——是技術核心但非價值最大環節。
| 公司 | 市佔／地位 | 角色 |
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| [US] Nvidia (NVDA) | L4 參考平台主導 | Uber 100,000 車 L4 參考平台；7 家 AV 軟體生態夥伴 |
| [UK] Wayve (—) | 端到端學習領先 | 未上市；Nissan L4 搭 Wayve；London Uber 採 Wayve |
| [US] Nuro (—) | 授權型自駕棧 | 未上市；Uber+Lucid 35,000 車自駕供應 |
| [CN] Momenta (—) | 中國 AV 軟體 | 未上市；Nvidia Hyperion 生態夥伴 |
| [US] May Mobility (—) | micro-transit L4 | 未上市；Uber/Nvidia 生態夥伴 |
| [US] Avride (—) | Yandex 系自駕 | 未上市；Nvidia Hyperion 生態夥伴 |
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Waymo（Alphabet）營運龍頭 Waymo — US Operations Leader
Alphabet 旗下 robotaxi 龍頭，美國唯一達成真正無安全員商業營運規模者，是整個板塊的標竿與估值錨。
Waymo（Alphabet/GOOGL）2026-02 完成 $16B 募資、估值 $126B（史上最大 AV 融資，Dragoneer/DST/Sequoia 領投，a16z/Mubadala/Silver Lake/Tiger/T.Rowe 跟投）。2026-03 週付費載客達 50 萬趟（一年翻倍、占全美商業無人載客約 9 成）、每週 >400 萬無人里程、目標 2026 年底破 100 萬趟；~3,000 輛真正無人車隊、10 個美國城市營運，年內擴張 20+ 城含首批國際市場 Tokyo（路測中）、London（100 輛 Jaguar I-Pace、100 平方英里測試、待英國政府批准）。第 6 代 Driver + Ojai 整車降本。London/Miami 改用 Moove 自管車隊——signal 不再需要 Uber 通路。⚠ 整機估值溢價高 vs 真實放量。
| 公司 | 市佔／地位 | 角色 |
|---|
| [US] Waymo (Alphabet) (GOOGL) | 美國無人營運龍頭 | $126B 估值、$16B 募資；~3,000 車、50 萬趟/週→目標 100 萬；擴 20+ 城+Tokyo/London |
| [US] Waymo (Alphabet) (GOOGL) | 國際化首發 | 首批國際市場；倫敦 100 平方英里測試待批；London/Miami 改 Moove 自管車隊 |
| [US] Waymo (Alphabet) (GOOGL) | 週載客衝刺 | 2026-03 週載客一年翻倍達 50 萬、每週 >400 萬里程、目標 2026 末破 100 萬 |
| [US] Cruise (GM, 已退出) (GM) | 前美國第二、已退出 | GM 終止 robotaxi 載客、轉個人 AV；安全事件凍牌前車之鑑 |
| [US] Moove (車隊夥伴) (—) | Waymo 自管車隊 | 未上市；Uber 投資；Waymo 改 Moove 自管、繞過 Uber 通路 |
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中國營運三雄（Pony / WeRide / 蘿蔔快跑） China Operators (PONY/WRD/Apollo Go)
中國 robotaxi 三雄：Pony.ai、WeRide 美中雙掛牌、百度 Apollo Go（蘿蔔快跑）為母集團平台；以規模+政策+國際化（歐/中東/星/韓）放量，但普遍深虧。
Pony.ai（PONY, NASDAQ + 2026.HK）Q1 2026 總營收 $34.3M（YoY +145%、毛利率 16.2%）、其中 robotaxi 營收 RMB 59.12M（約 $8.6M，YoY +395%、QoQ +28.7%）；Q1 淨損擴大至 $53.5M（2025Q4 曾首見單季 GAAP 獲利後回虧）；車隊 1,700→全年目標上修 3,000→3,500/20+ 城；2026-04 在 Zagreb（Croatia）開歐洲首個商業 robotaxi（Verne App，Uber App 接入中），並進 Doha(Qatar/Karwa)、Singapore、South Korea——共 9 國；Gen-7 整車 2027 目標降至 <RMB 230k（~$33k）。WeRide（WRD, NASDAQ + 0800.HK）Q1 總營收 RMB 114.1M（$16.5M，YoY +57.6%，產品營收 +115.8%、毛利率 34.7%）、robotaxi 車隊約 1,300/全球 L4 ~2,800、12 國 40+ 城、Dubai 與 Uber+RTA 全無人收費、Abu Dhabi、Singapore Punggol 與 Grab 開營。百度 Apollo Go（BIDU）累計 >2,200 萬趟、Q1 320 萬無人趟/週峰值 30 萬+（YoY +120%）、RT6 整車約 $30k、Dubai 商業營運、進軍 South Korea、瑞士取得 L4 准入（AmiGo×Swiss Post PostBus）、與 Lyft 進軍歐洲、全球 27 城。⚠ 三位數成長本質是車隊規模×補貼，單車經濟與獲利拐點待證。
| 公司 | 市佔／地位 | 角色 |
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| [CN] Pony.ai (PONY) | robotaxi 營收 +395% | Q1 總營收 $34.3M(+145%)、robotaxi RMB 59.12M(+395%)；淨損擴大 $53.5M；車隊 1,700→3,500；Zagreb 開歐洲首例 |
| [CN] WeRide (WRD) | Q1 總營收 +57.6% | Q1 總營收 $16.5M(+57.6%)、產品營收 +115.8%、毛利率 34.7%；robotaxi 車隊 ~1,300/L4 ~2,800、12 國 40+ 城 |
| [CN] 百度 Apollo Go (蘿蔔快跑) (BIDU) | 累計載客最高 | 累計 >2,200 萬趟、週 30 萬+(+120%)；27 城；Dubai/南韓營運；瑞士 L4 准入(AmiGo×PostBus)；與 Lyft 進軍歐洲 |
| [CN] Pony.ai (2026.HK) | 港股雙掛牌 | NASDAQ:PONY + HKEX:2026 雙掛牌 |
| [CN] WeRide (0800.HK) | 港股雙掛牌 | NASDAQ:WRD + HKEX:0800 雙掛牌；Q1 robotaxi 收入仍三位數成長 |
| [GLOBAL] AutoGo (K2) (—) | 中東在地夥伴 (UAE) | 未上市；UAE 在地夥伴；與 Apollo Go 取得 Abu Dhabi 首批全無人商業牌照 |
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美國挑戰者（Tesla / Zoox） US Challengers (Tesla / Zoox)
美國 robotaxi 後進挑戰者：Tesla 以 FSD 全自研路線、Zoox 以自製整車+Amazon 資源切入，敘事溢價高但真實放量仍小。
Tesla（TSLA）2026-06-03 把 Austin 圍欄擴至約 245 平方英里（含機場）、宣示 H1 擴 7 城（Dallas/Houston/Phoenix/Miami/Orlando/Tampa/Las Vegas），但實際無安全員車隊僅約 42 輛（Austin 28+Dallas 5+Houston 6；總車隊約 700 多需安全員）；Cybercab 已於 Giga Texas 投產但尚未投入載客。Musk 把規模化押在 FSD v15 改寫（模型 ~10 億→~100 億參數），放量推遲到 2026 末/2027 初、Cybercab 實質營收要 2027。Texas 對比 Waymo 577 vs Tesla 42——「地圖大、車很少」。Zoox（Amazon/AMZN）自製對坐無方向盤整車、Las Vegas 累計載客 35 萬+/近 200 萬里程（仍免費待收費）、SF Bay 量產廠滿產年 10,000，SF/Austin/Miami 接力；2026-03 NHTSA 受理 Zoox FMVSS 豁免（最多 2,500 車、免雨刷/後視鏡），夏季接入 Uber App、2027 進 LA。⚠ 兩者敘事溢價 vs 真實規模落差為板塊最大。
| 公司 | 市佔／地位 | 角色 |
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| [US] Tesla (TSLA) | FSD 全自研路線 | Austin 圍欄 245 sq mi 但僅約 42 無人車（總車隊 ~700 多需安全員）；押 FSD v15（~100 億參數）放量延後 |
| [US] Tesla (TSLA) | Cybercab 投產 | 2026-04 起 Giga Texas 量產 Cybercab 但尚未載客；產線目標年 5M、實質營收要 2027 |
| [US] Zoox (Amazon) (AMZN) | 自製整車+Amazon 資源 | Vegas 累計載客 35 萬+/近 200 萬里程（仍免費）；量產廠年 10,000；夏季接入 Uber App、2027 進 LA |
| [US] Zoox (Amazon) (AMZN) | 監管里程碑 | 2026-03-11 NHTSA 公開徵詢；申請最多 2,500 車；免雨刷/後視鏡等人駕設備 |
| [US] Zoox (Amazon) (AMZN) | 量產產能 | serial production 廠開幕；Vegas/SF 上線後 100 車上路 |
| [US] Tesla (TSLA) | 整車自製垂直整合 | 自製整車+FSD+車隊垂直整合；單車經濟潛在最低成本路線 |
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車隊營運 / 賣鏟人（充電·維修·清潔·調度·遠端） Fleet Ops & Picks-and-Shovels
充電、清潔、維修、感測器校準、調度、遠端支援(teleoperation)、車庫 depot——把無人車隊真正跑起來的營運層，占一趟車成本約 37%，是最被低估的「賣鏟人」環節。
成本洞見：自駕 AI 僅占一趟車成本約 7%、車隊營運約 37%（充電/清潔/depot/維修/遠端）。Moove（Uber 投資）接手 Waymo 在 London/Miami 的車隊管理——首見 Waymo 繞過 Uber 自管。Hertz（HTZ）2026-04-30 正式成立 Oro Mobility 子公司、與 Uber 簽兩份車隊協議，為 Uber AV（Lucid+Nuro）提供充電/維修/清潔/depot 人力，SF Bay 年內上線、2027 擴張；NJ 司機制車隊 2026 春先行。車隊營運商版圖成形：Oro(Hertz)、Avomo、Moove、Transdev（2019 起跑 Waymo 車隊）、Avis、Lyft Flexdrive。Amerit Fleet Solutions（US）做 AV 維修與 lidar/radar/camera 校準。Joule Labs（US）建 robotaxi 充電/depot。Uber 自建 Houston 充電+維修 depot 支援 Lucid Gravity/Nuro 車隊。⚠ 這段現金流更早、估值更低，是不押單一營運商的務實佈局。
| 公司 | 市佔／地位 | 角色 |
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| [US] Hertz / Oro Mobility (HTZ) | Uber AV 車隊資產管理 | 2026-04-30 正式成立 Oro Mobility、與 Uber 簽兩約（Lucid+Nuro）；SF Bay 年內上線、2027 擴張 |
| [US] Avis Budget Group (CAR) | Waymo 達拉斯獨家車隊管理 | 首家租車商管 Waymo 車隊；管 Jaguar I-Pace 車隊、可擴他城；走 Waymo 自有 App |
| [US] Moove (—) | Waymo 自管車隊夥伴 | 未上市；Uber 投資；接 Waymo London/Miami——繞過 Uber 通路 |
| [US] Amerit Fleet Solutions (—) | AV 維修/校準 | 未上市；班次間清潔校準、保護營運時數 |
| [US] Joule Labs (—) | 充電/depot 基建 | 未上市；大量 AV 充電+檢查+清潔+驗證 |
| [US] Uber (自建 depot) (UBER) | 自建充電維修 depot | 押注掌控充電/維修 depot 為勝負關鍵 |
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叫車平台 / 需求聚合 + 監管保險 Ride Platforms, Demand & Regulation
Uber/Lyft/Bolt/Grab 等以聚合多家 AV 夥伴掌握需求流量入口，同時自投對沖；疊加 NHTSA FMVSS/AV STEP 監管與保險責任歸屬，是放量的解鎖鍵。
Uber（UBER）已鎖定約 20 家 AV 夥伴（含 Waymo、WeRide、Pony.ai、Avride(Dallas)、Nuro+Lucid 20,000+ 車、Zoox(Vegas 夏季接入)、Verne 等），目標 2026 末 10+ 國；但同時自投 >$10B 做「Waymo 替代品」對沖（Wayve/Nuro/Lucid/Rivian/自有 depot），Lucid-Nuro 2026 末進 SF、Houston 2027 上線。Lyft（LYFT）與百度 Apollo Go 合作進軍歐洲（英/德 RT6）。Bolt/Grab 為歐洲/東南亞需求端。⚠ Waymo 改用 Moove 自管車隊（London/Miami）= 不再需要 Uber 通路，平台與營運商從夥伴變對手。監管：NHTSA 2026-03-11 受理 Zoox FMVSS 豁免（最多 2,500 車）、03-16 修 FMVSS 102/103/104 容納 ADS、提出 AV STEP 國家計畫、瑞士 FEDRO 給 Apollo Go(AmiGo) L4 准入；保險/責任歸屬（製造商 vs 營運商 vs 保險）未定，是放量隱性天花板。
| 公司 | 市佔／地位 | 角色 |
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| [US] Uber Technologies (UBER) | AV 聚合平台龍頭 | Waymo/WeRide/Pony/Avride/Zoox(Vegas 夏季)/Nuro+Lucid 20,000+ 車；自投 >$10B 對沖 |
| [US] Uber Technologies (UBER) | 對沖自建 | 一邊當 Waymo 通路、一邊養替代品；Waymo 改 Moove 反制 |
| [US] Lyft (LYFT) | 次大平台 | RT6 進軍英國/德國等歐洲市場；瑞士 Apollo Go(AmiGo) 取得 L4 准入 |
| [EU] Bolt (—) | 歐洲需求端 | 未上市；歐洲 robotaxi 需求聚合 |
| [SG] Grab (GRAB) | 東南亞需求端 | WeRide Punggol 與 Grab 合作開營 |
| [US] NHTSA / AV STEP (監管) (—) | 聯邦監管框架 | 2026-03 修法容納 ADS；Zoox FMVSS 豁免；crash-report SGO 2026 到期 |
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