800G / 1.6T 光模組供應鏈 (Pluggable Optical Transceiver)
Pluggable Optical Transceiver — AI 資料中心 scale-out 網路把 GPU 連起來的光模組。800G 2024-25 主流、1.6T 2025 H2 起量產、2026 放量（全球 1.6T 需求 2026 估 3,000 萬只+，NVIDIA 佔 60%+）。中際旭創（Innolight）全球出貨第一、與新易盛合計拿下 NVIDIA 800G ~60%；DSP 由 Marvell（Inphi 系）+ Broadcom 雙寡占；雷射晶片 Lumentum 唯一量產 200G/lane EML（NVIDIA 注資 $2B）。LPO/CPO 為長線降本替代但 2028 前可插拔仍主導。
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光 DSP / TIA / Driver Optical DSP / TIA / Driver
光模組的訊號處理核心：DSP（數位訊號處理）、TIA（跨阻放大）、Driver。決定模組速率與功耗。
⚠商用 PAM4 DSP 高度集中於 Marvell（Inphi 系）——單一即約 70% 市占（六代 SerDes 領先、首發 3nm 1.6T Ara DSP，FQ1 FY27 營收 $2.42B +28% YoY、2026/2 完成收購 Celestial AI（$3.5B，Photonic Fabric scale-up 互連）與 XConn（PCIe/CXL switch）），Broadcom 為主要次位但其 DSP 多自用整合於自家 switch ASIC、外賣量有限，故『商用 DSP 市場』比『雙寡占』更接近 Marvell 獨大；Broadcom 2026/3 推 Taurus BCM83640（3nm、業界首顆 400G/lane 光 DSP）後從『多自用』轉為正面搶攻商用 1.6T DSP，與 Marvell 形成正面雙寡占對決（已 sampling、H2 2026 量產）；Semtech（+Alphawave）、MaxLinear、MACOM（TIA/driver，2026/3 推 448G/lane driver）為第二梯隊；Astera Labs 以線性光（去 DSP）切入 scale-up；中國 DSP 自主仍落後。絃外之音：LPO/LRO 線性光可整顆繞過 DSP，Marvell 的 70% 護城河同時是它最大的自我顛覆風險。
| 公司 | 市佔／地位 | 角色 |
|---|
| [US] Marvell (MRVL) | 商用 PAM4 DSP ~70% | Inphi 系；首發 3nm 1.6T Ara；OFC 2026 LPO/LRO host DSP（LPO 為自我顛覆變數） |
| [US] Broadcom (AVGO) | DSP 挑戰者（轉攻商用 1.6T） | 2026/3 推 Taurus BCM83640（3nm、業界首顆 400G/lane 光 DSP）正面搶 1.6T merchant DSP；已 sampling、OFC 2026 發表、H2 2026 量產，與 Marvell 對決白熱化 |
| [US] Semtech (+Alphawave) (SMTC) | 224G IC | 2026 推 224G linear optics 系列 |
| [US] MACOM / MaxLinear (MTSI / MXL) | TIA/driver / DSP | MACOM 2026/3 推 448G/lane driver |
| [IL] Tower Semiconductor (TSEM) | 矽光子代工新進 | 向 Marvell 出貨 500 萬顆相干光子電路供 AI DC；2026/2 與 NVIDIA 合作開發 1.6T 矽光子，切入 1.6T 光引擎供應 |
資料來源
雷射晶片 EML / CW / VCSEL Laser Chip (EML/CW/VCSEL)
光模組的光源：EML（電吸收調變雷射）、CW DFB、VCSEL。矽不發光，雷射晶片是最深單點，200G/lane EML 緊缺。
⚠全鏈最硬單點：Lumentum（LITE）是 200G/lane EML 的事實 sole-source（唯一量產，NVIDIA 注資 $2B、Q3 FY26 營收 $808M +90% YoY），這顆 EML 直接 gate 整個 1.6T ramp；Coherent（COHR，6 吋 InP 線在德州 Sherman、DC&C 占 75% 營收、NVIDIA 亦注資 $2B）為唯一具量產潛力的挑戰者；廣義 EML 為 Lumentum/Coherent/住友/三菱寡占。中國源杰（688498.SH，國內唯一量產 100G EML）、台灣聯亞（3081.TWO InP 自製）、環宇（4991.TWO 800G PD >70%）切入。McKinsey 估 800G 收發器產能至 2027 較需求短 40-60%、1.6T 至 2029 短 30-40%；200G EML 2026 因無第二來源出現雙位數漲價，nLIGHT（自製 InP 雷射）為潛在第二供應商；NVIDIA $4B 鎖雷射產能把非 NVIDIA 買家交期推到 2027 後——此節點才是真正定價權所在。
| 公司 | 市佔／地位 | 角色 |
|---|
| [US] Lumentum (LITE) | 200G EML 唯一量產 | NVIDIA 注資 $2B；Q3 FY26 record $808M +90% YoY、Q4 FY26 指引創高 $960-1010M、EML 出貨量 Dec25→Dec26 估 +50%+（200G EML 唯一量產者持續加產） |
| [US] Coherent (COHR) | EML 雙雄 | Q3 FY26 record $1.81B +21% YoY、DC +37% YoY、transceiver book-to-bill 逾 4:1、訂單能見度延伸至 2028；NVIDIA 注資 $2B |
| [CN] 源杰科技 Yuanjie (688498.SS) | 中國唯一量產 100G EML | 中國 EML 自主主力 |
| [TW] 聯亞 LandMark / 環宇 GCS (3081.TWO / 4991.TWO) | InP 自製 / PD >70% | 聯亞 2026/4 月營收 +115% YoY；NVIDIA 包產能至 2027 |
| [JP] Sumitomo / 三菱電機 (5802.T / 6503.T) | EML 五強(日系) | EML 供應主力 |
| [US] nLIGHT (LASR) | 潛在第二來源 | 自製 InP 雷射，2026/3 NVIDIA $4B 雷射布局帶動股價，被點名為 200G EML 第二來源候選 |
資料來源
中國光模組廠（全球出貨王） China Transceiver Makers
中國模組廠以成本+產能拿下全球可插拔光模組 50%+ 份額，是 NVIDIA/Google 主力供應。
中際旭創（300308.SZ，2026 Q1 營收 ¥195.0 億 +192% YoY、歸母淨利 ¥57.4 億 +262% YoY、800G NVIDIA 錢包占比 >50%、1.6T 市占 50-60%、自 2025 Q3 起批量出貨、泰國基地 2026/3 滿產）；新易盛（300502.SZ，與旭創合計 NVIDIA 800G ~60%、海外營收占 78%）；天孚通信（300394.SZ，光器件/封裝、淨利率近 40% 高於模組廠）、光迅 Accelink（002281.SZ，國企）、華工科技（000988.SZ）。全球前 10 大模組廠 7 席為中國廠。⚠帳面市占王非利潤王：模組組裝淨利率 20-33%，遠低於上游 DSP/EML/器件——利潤池在晶片端。⚠地緣暗流：US Section 301（25%）+ EAR + 原產地認定收緊，旭創/新易盛已外移泰國+墨西哥避稅，但『實質轉型』認定為活變數。1.6T 2026 放量元年（需求 1.8M→30M 只、+10x），旭創+新易盛分食 NVIDIA 1.6T 訂單 ~70%（800G 為 ~60%）；TrendForce 估 2026 AI 光收發器市場 $26B（2025 $16.5B、+57% YoY）、800G+ 出貨 24M→63M 只（2.6x）；2025 optical transceiver 整體 $23.8B。
| 公司 | 市佔／地位 | 角色 |
|---|
| [CN] 中際旭創 Innolight (300308.SZ) | 全球出貨 #1（整體 ~8-9%／NVIDIA 800G >50%／1.6T 50-60%） | 1H2026 營收 ¥147.89 億 +36.95% YoY、歸母淨利 ¥39.95 億 +69.4% YoY、毛利率 39.33%（+6.2pp）；NVIDIA 800G 錢包占比 >50%；1.6T 自 2025 Q3 起批量出貨、Q2 2026 分批交貨、H2 放量、市占 50-60%。⚠淨利率僅 20-22%＜器件廠天孚 ~40%：帳面出貨王非利潤王 |
| [CN] 新易盛 Eoptolink (300502.SZ) | 全球前三（出貨 #3） | 2026 Q1 營收 ¥83.4 億 +105.76% YoY、歸母淨利 ¥27.8 億 +76.8%、毛利率 ~49%；與旭創合計 NVIDIA 800G ~60%、1.6T ~70%；與 Meta/Microsoft/Amazon 簽 2026-2030 五年期長約框架、1.6T LPO 自 Meta/MS 訂單 2026 估貢獻 >¥500 億營收、海外占比 >90%；⚠1.6T 量產爬坡慢於預期、Q1 淨利 ¥27.8 億低於機構共識（預期 ¥32-38 億） |
| [CN] 天孚通信 T&S (300394.SZ) | 光器件/封裝領先 | 模組廠上游器件主供 |
| [CN] 光迅科技 Accelink (002281.SZ) | 國企老牌 | 武漢郵科系 |
| [CN] 華工科技 / 劍橋科技 (000988.SZ / 603083.SS) | 第二梯隊 | 切入 AI 模組 |
資料來源
美系模組廠 / 代工 US Transceiver & EMS
美系垂直整合模組廠（自有雷射晶片）+ 代工龍頭 Fabrinet。
Coherent（COHR）、Lumentum（LITE）以自有 EML 垂直整合做高階模組；Fabrinet（FN，Q3 FY26 營收 $1.214B 創紀錄 +39% YoY）為西方品牌代工龍頭；AAOI（Applied Optoelectronics，2026 Q1 $151.1M +51% YoY、全年財測上修至 $1.1B+）切入 hyperscaler；Cisco/Arista 部分自用。
| 公司 | 市佔／地位 | 角色 |
|---|
| [US] Coherent (COHR) | 垂直整合高階 | DC&C 75% 營收 |
| [US] Lumentum (LITE) | 垂直整合 | NVIDIA $2B |
| [TH] Fabrinet (FN) | 代工龍頭 | Q3 FY26 $1.214B 創紀錄 +39% YoY；西方品牌代工 |
| [US] Applied Optoelectronics (AAOI) | hyperscaler 切入 | FY26 Q1 $151.1M +51% YoY；2026/3 接 hyperscaler $200M+ 1.6T 首批量產單（Q3 出貨）、年底 800G/1.6T 合計產能 >50 萬只/月；2026/3 接 hyperscaler $200M+ 1.6T 首批量產單（Q3 出貨）、年底 800G/1.6T 合計產能 >50 萬只/月 |
資料來源
台灣光通訊軍團 Taiwan Optical Cluster
台灣光通訊廠多為零組件/小型模組，切入 AI 資料中心與 CPO 生態。
聯鈞（3450.TW）、光聖（6442.TW）、華星光（4979.TWO）、波若威（3163.TW）、眾達-KY（4977.TW）、上詮（3363.TWO，FAU 光纖陣列）。多供應器件/被動/FAU，部分打入 NVIDIA/Coherent 供應鏈。
| 公司 | 市佔／地位 | 角色 |
|---|
| [TW] 聯鈞 / 光聖 (3450.TW / 6442.TW) | 光通訊零組件 | 切入 800G/AI |
| [TW] 華星光 / 波若威 (4979.TWO / 3163.TW) | 模組/WDM | 資料中心光連接 |
| [TW] 上詮 FOCI (3363.TWO) | FAU 領先 | CPO/模組共用、客戶獨家級 |
| [TW] 眾達-KY (4977.TW) | 模組 | 資料中心 |
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日系光元件 / 材料 Japan Optical Components
日系廠以雷射晶片、光纖、被動元件供應全球模組廠。
住友電工（5802.T，EML/光纖）、古河電工（5801.T）、三菱電機（6503.T，EML）為日系光元件主力，多為模組廠的雷射/光纖上游。
資料來源
1.6T / LPO / LRO 新世代 1.6T / LPO / LRO Next-Gen
1.6T 模組 2026 商轉元年；LPO（線性可插拔）/LRO（線性接收）省去/簡化 DSP 降功耗；CPO 共封裝為長線替代。
1.6T 由中際旭創領先 ramp（2025 Q3 起批量出貨、2026 加速放量、市占 50-70%），全球 1.6T 需求 2026 估 3,000 萬只+（NVIDIA 佔 60%+、其餘為 Google/Meta）；LightCounting 2026/3 估 2026 資料中心光模組市場達 $22.8B（光模組整體維持約 +60%）、其中 800G+1.6T 高速合計約 $14.6B，1.6T 2026 出貨估 5M-11M 只（口徑不一）。LPO（Linear Pluggable Optics）2026 IEEE EPS 確立框架、Semtech 224G linear IC + Marvell host DSP 推動；LPO 去 DSP 可降模組功耗 40-50%、延遲 <3ns/跳，分析師估 2026-27 逾 1/3 的 1.6T/800G 部署採 LPO/LRO（新易盛 1.6T LPO 良率 >95%、毛利率 >50%、泰國廠承接 60% 高端產能）；CPO（見 cpo 主題）為 2028+ 長線降本路線，但可插拔生態（庫存/維修/多源）使其 2028 前仍主導。⚠2026/6/9 SemiAnalysis 客戶報告指 CPO 量產延後至 2028-2029（原估 2026-27）、800VDC 推後至 2028+，引發單日光通訊股集體重挫（AAOI -17%、POET -12%、COHR -11%、LITE -8%、MRVL -7.6%、CIEN -7%）；Morgan Stanley 認同 CPO 延後（2027 光引擎僅 6-7M 只）但不認同 800V 延後，NVIDIA 網路 SVP Gilad Shainer 公開反駁稱 CPO H2 2026 即開始 ramp。市場解讀：CPO 遞延反而把資本導回『可插拔/NPO』主軸——對本主題（旭創+新易盛+1.6T 可插拔）為淨利多，等於把可插拔主導期從 2028 延長。LightCounting 2026/6 季更：2026 Q1 為 2004 有紀錄以來最強單季、transceiver+AOC 銷售約 $10B、+90% YoY，2026 全年市場 $26B（+60% YoY）。
| 公司 | 市佔／地位 | 角色 |
|---|
| [CN] 中際旭創 Innolight (300308.SZ) | 1.6T ramp 領先 | 2025 Q3 起量產、ASP ~¥7,800、毛利率 ~50% |
| [US] Marvell (LPO/LRO DSP) (MRVL) | LPO host DSP | OFC 2026 推 LPO/LRO |
| [US] Semtech (LPO IC) (SMTC) | 224G linear IC | IEEE EPS LPO 框架 2026/3 |
| [US] NVIDIA (需求錨點/獨買) (NVDA) | 1.6T 需求 60%+（GB300 每櫃 162 顆 1.6T） | ⚠買方獨佔（monopsony）：佔 1.6T 需求 80%+（2025/26 多家估其 1.6T 需求占比已升破 80%），且垂直鎖上游稀缺供給（Lumentum/Coherent 各 $2B EML、Corning 光纖 $3.2B、$4B 雷射 lockup），把供應商市場變成自家可控；Spectrum-X Photonics CPO H2 2026 |
| [US] Coherent / Lumentum (COHR / LITE) | 1.6T EML 供應 | 1.6T = 8×200G |
資料來源
光連接 / 被動 / MPO Optical Connectivity / Passive
MPO/MTP 連接器、光纖、被動分光/合波等模組與資料中心佈線元件。
中國天孚通信（300394.SZ）、太辰光（300570.SZ，MPO）；美系 US Conec、Senko；Corning（GLW，光纖，NVIDIA 2026/5 簽 10x 美國光連接產能擴增多年協議、最高 $3.2B 投資）。AI 資料中心光纖/連接用量隨速率倍增。
| 公司 | 市佔／地位 | 角色 |
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| [US] Corning (GLW) | 光纖龍頭 | NVIDIA 2026/5 簽 10x 美國產能擴增、最高 $3.2B 投資 |
| [CN] 天孚通信 / 太辰光 (300394.SZ / 300570.SZ) | 光器件 / MPO | 模組廠上游 |
| [US] US Conec / Senko (— / —) | MPO/MTP 領先 | private；高密度連接標準 |
| [CN] 仕佳光子 GIGALIGHT (688313.SS) | AWG/PLC | 光晶片自主 |
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